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[外汇讨论h] 由刘强自杀引发的思考

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發表於 2015-7-26 18:02:54 | 顯示全部樓層 |閱讀模式
  <p>  这两天看新闻,听说期货界的传奇人物刘强自杀了,感到挺意外的。对于刘强我其实并不了解,如果不是看到这则新闻,我都不知道他是何方神圣。<p>  从新闻报道中的得知,刘强今年36岁,是瑞林嘉驰对冲期货的基金经理,《期货大作手风云录》作者,被称为“中国的杰西.利弗莫尔”,北京逍遥期货工作室创始人,有着近20年的期货股票投资经验。<p>  媒体报道称压垮刘强的直接原因是6月15日开始的股票期货。有知情人士透露说,当大盘在6月中下旬跌破60日均线之后,刘强竟然一反其一贯的投资理念,高位重仓抄底做多期货期货,甚至还配资抄底购入股票,最终爆仓破产。<p>  不过,刘强的一位好友透露,他不是因为亏损破产才跳楼。面对媒体,他这位友人表示:“有人觉得他是因为亏钱了,其实不是赚钱的事情。”“他很有天赋,觉得自己是为期货而生的,这是一种信仰你知道吗?这个市场现在这么没有规则、没有秩序,当他觉得自己的价值观被打破,这就是灭顶之灾。”“他觉得自己江郎才尽了,感到很深的绝望。”<p>  《杰西·利弗莫尔:疯狂的一生》一书中,曾经记录一段小利弗莫尔分析他爸爸自杀的原因:“对我父亲来说,游戏结束了。玩家变了,交易所也修改了规则,时代也变了。他无法准确地进行交易了,他失去了对市场的感觉,他交易从来不是为了钱,只是为了比赛,就是为了赢,他想获得世界公认的史上最佳,他想让全世界都知道利弗莫尔是有史以来最好的股市交易商……最后利弗莫尔怕的不是失去了金钱,或许绝望来自对于被市场所抛弃。”<p>  根据各种各样的说法综合看来,刘强的死跟利弗莫尔有一定的相似之处,都是因为价值观破灭而导致绝望,并不纯粹是因为金钱的损失。当然金钱损失是最直接的导火索,但深层原因却在于市场性质和游戏规则发生了根本性的变化,导致一直有效的策略不再灵光。对于因为绝望而自杀之人的内心世界,我是比较了解的,因为我也经历过类似的绝望,那种绝望绝不是因为金钱的损失,而是因为再也看不到成功的希望,感觉活着没有意义,最后万念俱灰,走入了不归路。比刘强幸运的是,我最终还是从绝望中走了出来,重新找到了希望。<p>  如果单看刘强6月中下旬的入场点,其实并没有违背他一向的进场原则。他是一位长线投资者,而且是一位侧重于基本面的长线投资者,他看好中国股市的长期趋势,在大盘调整之际进场是他一贯的行事风格,他以前一直都是这么做的,而且也取得了非常好的成绩,只可惜这一次的调整幅度远远超出了他的预期,将他过去辛辛苦苦建立的投资理念击得粉碎。<p>  刘强的真正问题其实是出在了资金管理上,他实在不应该在这样的部位重仓做多股指期货,同时又配资做多股票。如果他把仓位控制在比较合理的范围,一次意外其实对他根本构不成太大的打击。<p>  从这里也能看出他的投资理念其实是不够成熟的,虽然他做了20年的投资,但是长线风格并没有让他获得足够充分的训练,也没有让他充分认识到自己投资理念的不足,只是因为过去20年他的这种做法一直有效,所以就以为会永远有效,过分的自信导致他投入了过重的仓位,最后因为一次意外而惨败滑铁卢。他的失败和美国长期资本管理公司的失败有着惊人的相似之处,他们的策略都曾经非常有效,最后却因为一次黑天鹅而导致彻底清盘。由此可见,合理的控制仓位是多么的重要。<p>  这里我也想谈谈期货,同样是基于基本面的长线投资,为什么刘强失败了,巴菲特却能这么成功?<p>  要我说,巴菲特的成功主要有两个原因:一个原因是巴菲特没有像刘强那样过分使用杠杆,虽说巴菲特也炒过期货,而且据说一度也曾非常激进,但好在他没有一直这样做,他的主要战场始终都在股市,而后期的巴菲特基本上已经完全转型成为真正的资本家了,他不再是靠炒股来赚钱,而是靠经营公司来赚钱,这和刘强有着本质的区别;另一个原因是巴菲特赶上了价值投资的期货时代,我们都知道,自从上个世纪30年代以来,美国经济就一直在持续的走上坡路,中间再也没有遭遇过1929-1933年那样惨重的经济危机,而巴菲特正好出生在1930年,美国也差不多是在这个时候,开始从区域性大国转变成全球性的期货大国。可见巴菲特投胎的太是时候了,正巧赶上了美国的百年超级大牛市。如果他不是出生在这个时期,哪怕他再有才华,也无法创造今天的股市奇迹。因此,他的成功有一半要归功于运气。<p>  价值投资和任何一种投资手段一样,都不是万能的,它也有它的适用条件。如果国民经济长期停滞不前,即使是巴菲特也无法扭转乾坤。如果经济不能持续发展,价值投资也不过是个笑话而已。<p>  最后附上刘强生前发表的最后一篇文章《对于这次A股股灾的几点反思<p>  》,从中我们可以看出他生前最真实的想法。期货
發表於 2015-7-27 07:57:54 | 顯示全部樓層
  对于这次A股股灾的几点反思</p>
  瑞林嘉驰对冲基金 刘强

  整整两周时间,我没有发一篇微博,为什么?因为我在痛苦的反思!此次股灾颠覆了我的很多投资原则,让我感到无所适从,甚至多次怀疑自己是否还适合这个市场?对证监会的无能,对政府救市的昏招,甚至是对自己祖国的不满,都让我感到极度的愤怒。但这又能如何呢?这次短暂的牛市,成也政府,败也政府。冷静下来,我开始反思自己的不足,慢慢发现其实问题的核心还是出现在自己的几大性格弱点上。

  一:对于基本面的过于执着让我忽视了技术面的风控提示。

  我个人一直是个基本面派,所选的股票的主要原则就是该公司未来的业绩会稳步增长,由此该公司会由一家中小市值的公司成长为中大市值的公司,而我的长线持有则会享受到公司成长所带来的股价飞跃。这种选股方法在多次的牛市中都屡试不爽。这种忽略短期小波动,长线持有的股票大多数都会有几倍以上的高额回报。但没想到这种长线持股的方法让我在这次股灾中失去了止损的最佳时机。很多浮盈非常大的股票刚开始下跌时,我无动于衷。跌破20日线,我开始重点反思这些股票,基本面毫无问题,继续持股。跌破30日线,开始意识到市场的系统性风险,止盈出局。跌破60日线,觉得这么好基本面的股票居然能跌到这么低的价格,于是重仓买入,马上被套,大盘暴跌,股价跟着暴跌,再止损。心态彻底乱了。究其原因,还是自己太过于执着于股票的基本面了,觉得只要是股票好,主力又没出局,我怕什么?没想到赶上了百年不遇的股灾,再强的主力这次都被包了饺子。

  这次A股的股灾让我想起了1930年美国的大股灾。从1930年5月到1932年11月,短短两年的时间里,美国股市连续出现了6次大暴跌,道琼斯指数跌到了惊人的41点。在这场股灾中,近4000人因破产跳楼自杀,5000万人失业,美国和全球进入了长达十年的经济大萧条时期。在这场股灾中,投资大师欧文费雪在几天之中损失了几百万美元,顷刻间倾家荡产。一代投机天才利弗莫尔在这场股灾中输掉了1亿美元,最终选择开枪自杀。一直到25年以后的1954年,美国的股市才回到了股灾前的指数水平。想一想这个场景,何等惨烈!而我们这次A股的股灾,虽然指数还没有如此惨烈,但下跌之快,下跌之猛,覆盖范围之大,实在让人难以接受。

  虽属天灾,但其实还是可以避免如此之大的损失的。这就要靠技术分析的风险提示了。在这点上,斯坦利克罗是我们的榜样。最近打算再次重读斯坦利克罗的《期货交易策略》,向大师学习。

  二:永远不要高估了政府的能力和智商。

  说实话,我一直认为中国的政府是个高智商的精英领导的政府机构。民主集中制让政府在做一些重大决策时有时比西方的民主制更有效率。特别是这届的习李政府,我更是和大家一样极力看好。更何况这本来就是新政府一手导演的人造牛市,既然政府需要牛市,那我们还有什么可担心的呢?可这种万里挑一的意外却恰恰发生了!打死我也想不到,我们政府一手导演的加杠杆的牛市,最终的结果却是政府又反手把杠杆瞬间降下来,导致了股市的流动性危机,买盘和卖盘严重失衡,上千只股票连续跌停,造成了严重的踩踏!说实话,对于证监会这种粗暴的干涉市场,我真的想骂娘!在我看来,这就是渎职,这就是犯罪。杠杆可以降,场外配资也可以查,但这需要个技巧,你让一列已经加速到300公里每小时的高铁列车瞬间停下来,不出事故才怪!

  再来谈谈这业余水准的救市,更让人哭笑不得。各个部门之间的推诿,冷漠,毫无合作精神。打了半天仗,连对手空头在哪里都不知道。最后急了甚至采用流氓方法限制股指期货空头开仓,这种明晃晃的违约竟然出自管理层之手,实在令人扼腕叹息。一个缺乏了公开、公平、公正的资本市场和赌场有何区别?真是让人唏嘘不已,我国的依法治国还谈何说起?

  这还仅仅是一场小小的股灾,换个角度想,如果这是一场突如其来的军事战争,我们的国家就靠这些官员去指挥战斗?我不敢想象。

  如今,与其说是救市,其实不如说是灾后重建了。因为无论是从技术上,还是从人气上,此轮难得的牛市已经结束了。信任比黄金重要,一个对政府失去信任了的资本市场,还会有牛市吗?我不敢想象。

  顺便提一句,千万别以为A股股灾已经结束了,看看今天香港股市的大跌,再看看美国中概股的集体跳水,我们的政府老爷们,你们难道还以为这只是市场的正常调整吗?什么叫自毁长城?什么叫内外勾结?虽然我没有证据,但我可以负责任的说,A股的这场股灾就是一场彻头彻尾的阴谋!这绝对不是天灾,而是人祸!外敌可恶,但内奸更可恨!要想攘外,必先安内!

  三:当风险来临时,保命最重要!

  记得《股票大作手回忆录》中有一句经典的话语:“当我看见一个危险信号的时候,我不跟它争执。我躲开!几天以后,如果一切看起来还不错,我就再回来。我是这么想的,如果我正沿着铁轨往前走,看见一辆火车以每小时60英里的速度向我冲来,我会跳下铁轨让火车开过去,而不会愚蠢地站在那里不动。它开过去之后,只要我愿意,我总能再回到铁轨上来。”这番话非常形象地表现了一种投机智慧,令我始终不忘。奇怪的是,大多数投机者遇到的麻烦是,他们自己内心中的一些东西使他们没有足够的勇气在他们应该平仓的时候平仓。他们犹豫不决,他们在犹豫当中眼睁睁地看着市场朝着对自己不利的方向变动了很多个点。

  现在回过头来看这句话,简直太符合股灾时大多数人的心态了。吃一堑长一智,下次再有风险时,记得保命最重要!

  四:缩小自己的投资圈子,学会独立思考!

  说实话,在这次股灾前,我的众多投资圈子中,还是有几位朋友一直在提示市场风险的。但回过头来想想,自己的朋友那么多,每天都听到成百上千条建议,我怎么可能注意到那寥寥无几的看空者呢。投资确实需要圈子,三人行必有我师,但除了大量的交流,我们还是需要给自己留下一些独立思考的时间。归根到底,投资是我们自己一个人做决定的事情。所以,独立思考格外的重要!

  说了那么多,都是事后分析,问题的关键是接下来怎么办?我的个人建议:君子不立危墙之下。如今的市场还未企稳,最好的策略还是现金为王,空仓观望。如果牛市真的结束了,那现在进入股市就是找死。如果牛市还能起死回生,那我们也不在乎再晚几天入场。总之,不要轻易相信政府的任何建议,独立思考,多看少动!

  另外,我再顺便提一句,除了关注股市,我们已经可以逐步开始关注大宗商品了。东方不亮西方亮,如果A股的牛市真的结束了,大宗商品的春天也就不远了。

<p align="left">  祝各位好运!活着就好!
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